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序言
上一篇的“数字资产估值模型之——价值储备估值法”发布后，受到了广泛的讨论。本文中将与大家分享另一估值模型— 网络价值/交易量(NVT)比率。
在加密数字货币这一市场里，虽然每一种加密货币有也自己的网络价值， 但并没有盈利这一参数。
* (注：数字加密货币的网络价值是的定义是数字货币交易价格乘以数字货币流通总量)
参考指标-NVT比率
于是我们只能寻找另外一个参数，由于数字加密货币广泛的被用于支付，因此由支付活动产生的流经全链的资金量，即加密货币在网上的每日交易量，是可以作为参考的一个指标。
所以，类似市盈率的产生，我们可以将一种加密货币的网络价值与每日链上交易量做一个相对的估值比率。
网络价值/交易量比率(NVT Ratio)就是将网络价值（等于市值）与网络链上每日交易量进行比较的估值比率。
与股票市盈率类似，NVT可以显示某一种数字加密货币是否被高估，或者被低估。
NVT比率比较适用于链上交易量与用户密切相关的加密数字资产。比如，像比特币这样，它的链上交易量来自于比特币提供了低成本和匿名性的效用给国际汇款用户。
当NVT比率变得非常高时，表明某种加密货币的网络估值超过了在网络上传输的由支付活动带来的价值，这可能发生在网络高速增长并且投资者期望得到高投资回报时，或者是预示着估值处在一个不可持续的泡沫中。也就是当前价格相对高估，表示市场面临着调整。
下面这张有意思的图，显示了2015-17年间比特币的持续牛市，虽然网络价值节节升高，NVT比率并没有大幅上升，表示这是由真实的需求推动的牛市，而并没有很大泡沫成分。 所以，牛市可以持续很长时间，并且会有大量资金涌入。
NVT比率高-比特币“泡沫”？
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而到了2018年初，NVT比率迅速突破100直指历史高位，是否预测着“币市有风险，入市需小心”？
为了回答这个问题，进一步深入的看一下这个NVT比率。因为上图用了28日移动平均链上交易量来计算NVT，NVT率的飙升跟在泡沫后面滞后几个月。 虽然峰值NVT与修正周期的中间一致，NVT没有达到预测指标的作用，只能在泡沫破裂后的几个月才能检测到曾经发生的事。
现在我们看到，这个调整后的NVT比率是对泡沫更好的度量。从概念上讲，这是有道理的。鉴于计算NVT中的链上交易量是网络基本效用价值的体现，90天移动平均线比28天移动平均线更能代表长期基本价值。
根据用90天移动平均链上交易量计算的NVT比率， 虽然从2017年1月到12月中旬，比特币已经升值近20倍。但是，在这次飙升的大部分时间里，NVT比率一直停留在绿区。
然而，在12月价格几乎达到2万美元的时候，NVT进入黄色市场几天。这种迅速升值之后不久之后出现了30％的价格调整，并且在过去几周里又出现了更加陡峭的价格调整。
在调整之后，NVT已经回到了绿色区域。说明虽然经过大幅升值和调整，比特币依然处在“舒适区”，并没有进入泡沫状态。
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