价值储备估值法

谈到加密数字资产估值，我们不得不说到比特币，也是区块链技术在世界上的第一个应用。比特币作为加密数字资产的源起，至今已成为几百上千种加密数字资产的锚定对标物。针对比特币的估值其实也不同程度上影响了，甚至决定了其它加密数字资产的估值。比特币经常被大家认作是”数字黄金”，也就是说通常大家把比特币认为是一般等价物黄金的替代。从这个涵义上来看，人们把比特币认为是加密数字界的货币。那么成为一个货币，众所周之需要有符合三个特点: 价值储备，交换媒介，记账单位。

由于交换媒介的功能可以通过多方的约定来实现，计帐单位的功能只需要经得起标准化的单元分割就可以做到。比特币作为加密数字，总量发行上限是2100万，天然就具有记账单位的功能。

而实现交换媒介的功能在开始时是通过世界各地数字货币爱好者的约定共识来实现。比特币的第1笔交易一万个比特币购买两个披萨的故事相信大家都已经耳熟能详。接下来的价值储备功能其实是可以作为对数字货币估值的一个参考体系。 价格储备估算法 跟一般理解不同，人们在平常生活当中所称的货币其实只是法币，是政府发放给民众的一种债券。而黄金作为一般等价物，是人类历史上真正的也是唯一的货币。 自有人类文明以来，总共有187200吨的黄金，被挖掘并提炼出来。 如果按照今天伦敦金金价1312美金一盎司来计算的话，世上总共大概有7.9万亿美金价值的黄金。

那么有种简单的算法，如果比特币完全取代黄金作为价值储备的话，按照比特币上限2100万个来计算的话，每一个比特币的价值是7.9万亿除以2100万，等于37万6千美金每个比特币。

然而，这个假设计算里面忽略了两点：1比特币不可能完全取代黄金比特币是不可能完全取代黄金的，那么假如说跟黄金的存在是对半开的话，也就是说这个37万6千，至少要除以一半，从而变成18万8千美金。 2假设是一个静态的过程这里假设的是一个静态过程，完全没有考虑到会有其它数字货币资产可以被创造出来，作为比特币的相似物/替代物。事实上，这种事情正在发生，因为，各种各样跟比特币结构相似，可以起到计量工具和交换媒介作用的数字货币资产正在被创造出来。如比特币本身最大的分叉币比特币现金BCH就已经超过了比特币总市值的10%强。如被称为比特币2.0的以太，除了可以被当做货币的功能以外，还有效用(utility)功能，比起比特币更为丰富(关于具体的我们在其他文章里展开详细讨论)，短短几年里市值也已经追过比特币市值的30%强。

所以，假设这些其它数字货币资产加在一起，可以跟比特币分庭抗礼的话，那么在这个18万8千的基础上，至少要再除半。比特币的价值应该是在9万4000美金。 以上推演过程，只是提出了一种估值思考的框架。中间过程基于很多的假设，任何一个假设只是在合理的范围内提出，并不代表一定就是完整精确，而任何一个假设参数的变化，都会对最后的估值结果产生影响。所以以上比特币每一枚值9万4000美金的结论并不代表它在短期内就可以，或在任何时期内就一定可以，达到这个目标。而对于其它的数字资产，由于它们的特征和性能与比特币有不同，那么分析框架和估值模型也会有相应不同的切入角度和推演过程。所以除了价值储备估值法，还需要有其它的分析框架和估值方法。